财联社记(jì)者(zhě)近期(qī)从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句xū)求低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂(guà)或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其(qí)平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情(qíng)况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出(chū)现的(de)收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映(yìng)实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在(zài)金融(róng)市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央、国(guó)务(wù)院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下(xià)降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注(zhù)意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线城市(shì)利率水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新(xīn)报(bào)告(gào)分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常(cháng)好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋(qū)势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购买票(piào)据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季(jì)度理(lǐ)财市(shì)场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当(dāng)前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷款利(lì)率和理财收益率(lǜ)之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际(jì)收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂的(de)情况(kuàng)主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当期定价(jià)的(de)理(lǐ)财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续下行，意(yì)味(wèi)着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从这一(yī)个(gè)角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业(yè)内人士的认同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷款利(lì)率(lǜ)差距过(guò)大(dà)必然引(yǐn)发(fā)资(zī)金空转套(tào)利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记者表(biǎo)示(shì)，考虑到(dào)理财产品底层(céng)资产大(dà)多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才(cái)对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门(mén)当(dāng)前的(de)信贷(dài)需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来比较罕见的情(qíng)况。”该(gāi)负责人(rén)表示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率也(yě)会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预(yù)期(qī)是一致的(de)，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财联社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出(chū)手规(guī)范存款利(lì)率的核(hé)心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)贷款定价上(shàng)不去(qù)的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波(bō)动的(de)影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金(jīn)还没有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和(hé)净(jìng)利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理(lǐ)的(de)手段包括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照(zhào)活期存款进行规(guī)范；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存(cún)款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上(shàng)市银行(xíng)企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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