射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜对智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游(yóu)触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压(yā)低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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